（原标题：15元叫价VS 3.45港元股价：九江银行股权拍卖高溢价下的资产困局）
文|王彦强
这次会有所不同吗？
近日，山东省烟台市中级人民法院在淘宝网司法拍卖平台公告称，将公开拍卖江西宝申实业有限公司（下称“宝申实业”）持有的九江银行（6190.HK）内资股2484万股股权，起拍价为3.726亿元。
与以往不同的是，这次拍卖属于溢价拍卖，起拍价相当于每股15元，明显高于九江银行2024年末的每股净资产12.20元。也明显高于截至8月7日，九江银行3.45港元/股的收盘价格。
从业绩表现和资产质量来看，九江银行近几年明显承压。2021年九江银行的归母净利润还有17.29亿元，到了2024年，该行的归母净利润仅为7.44亿元。同时，该行的不良贷款率从2021年1.41%攀升至2024年的2.19%。
2484万股股权被拍卖
据山东省烟台市中级人民法院发布的公告显示，宝申实业持有的九江银行2484 万股内资股股权将于8月21日10时至8月22日10时止（延时的除外）在淘宝网司法拍卖网络平台上进行公开拍卖活动。
图片来源：阿里资产司法拍卖平台
此次拍卖的起拍价为3.726亿元，保证金为3726万元，加价幅度为186.3万元。
以起拍价计算，此次股权拍卖每股为15元。
而截至8月7日收盘，九江银行的收盘价为3.45港元/股（约3.18元人民币），相当于溢价334.78%；另外，2024年末，九江银行的每股净资产为12.20元，相当于溢价22.95%。
公开资料显示，宝申实业成立于2003年3月，是一家一批发和零售业为主的企业，其法定代表人为李反香，控股股东为邓桂英。目前，该公司已进入破产重整程序。
据淘宝网司法拍卖平台显示，宝申实业持有的九江银行股权，在2021年7月—9月曾尝试多次拍卖，但皆因无人出价而流拍。
截至2024年末，宝申实业共持有九江银行8479.2万股，占九江银行总股本的2.98%，而此次转让的股份占比为29.3%。
事实上，自2017年开始，九江银行的股权已经被多次拍卖，拍卖股东包括江西兴和置业发展有限公司、上海兴和房地产发展有限公司、大生（福建）农业有限公司、上海强冠钢铁有限公司和南昌县文投公司等。
但上述拍卖成交的较少，大多数都被流拍，只有少数的股东，如江西兴和置业持有的5865万股九江银行股权，在每股价格降至7.79元后（2017年11月）成交。
业绩承压、不良率攀升
大部分拍卖九江银行股权的股东，基本都是出现了比较严重的经营问题，面临债务危机，但九江银行的股权被多次流拍，也从侧面说明了一些基本面情况。
九江银行成立于2000年11月，是江西省第一家在香港联交所主板挂牌上市的地级市城商行，设有总行、13家分行、263家支行。
2021年—2024年，九江银行实现营业收入103.48亿元、108.7亿元、103.58亿元和103.88亿元，同比增长1.53%、5.04%、-4.71%和0.3%；实现归母净利润17.29亿元、16.15%、7.24%和7.44%，同比增长3.33%、-6.56%、-55.20%和2.88%。
从以上数据来看，九江银行的营收增速一直在震荡不前，而归母净利润则在2023年出现断崖式下滑。
从资产质量来看，2021年—2024年，九江银行的不良贷款余额分别为35.14亿元、50.71亿元、63.04亿元和70.12亿元，不良贷款率分别为1.41%、1.82%、2.09%和2.19%。拨备覆盖率分别为214.66%、173.01%、153.82%和154.25%。
从以上数据来看，九江银行的不良贷款余额从2021年的35.14亿元升至2024年的70.12亿元，同期不良贷款率则从1.41%升至2.19%，而拨备覆盖率则一路下降至2023年的153.82%，2024年有小幅回升。
截至2024年末，该行的资产总额为5164.59亿元，较上年末增长2.5%；贷款总额为3208.35亿元，较上年末增长6.37%；存款总额为3781.47亿元，较上年末增长4.96%。
截至2024年末，九江银行的前三大内资股东分别为九江市财政局、北汽集团和兴业银行，分别持有该行15.78%、12.85%和10.34%的股份。
目前的市场环境是，不仅中小银行股权拍卖无人问津，就连一些港股边缘化的上市银行也在拍卖市场遇冷，相反一些头部大行股票却持续火热，截至8月8日收盘，农业银行股价报收于6.71元/股，流通市值达到2.14万亿，超越工商银行。
有业内专家表示，上市银行股票走势强劲，中小银行股权交易遇冷，这种现象的背后，是银行业自身加速洗牌、两极分化的写照，大行之所以受到追捧，核心原因是存续无忧，在此基础上，其高分红特征受到青睐。小银行股权之所以无人问津，核心原因是在全行业加速洗牌的大环境下，市场担心其经营可持续性，出价再低也不愿接手。
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